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安信证券非银分析师赵湘怀表示，受益于此次监管层集体发声稳定市场，4万亿股权质押风险有望得以缓解，加之新增资金入市，权益市场整体趋暖，股票投资收益得以改善。“这将有利于缓解市场对于股权质押业务的过度担忧，也有利于此前被股权质押风险压制估值的券商板块的估值修复。”国泰君安非银刘欣琦团队认为，即使以非常悲观的假设作为基础（假设出现爆仓的限售股全损、流通股损失融资规模的50%），此前包括海通在内的龙头券商也是超跌的，对于海通而言，股权质押悲观假设下对净资产的影响也不超过10%。

图表10：各市场市值靠前的20%公司PE中位数来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所2.2 A股的确定性溢价还有提升空间无论是取指数成分股还是取市值靠前的公司作为样本，都是选取的相对较大市值的公司来比较。在2018年中，我们提出将A股和美股按业绩水平和稳定性分组，再进行估值比较。当时发现业绩较好、较稳定的分组中，A股估值明显低于美股，而业绩较差、波动较大的分组中，A股估值高于美股。也就是说当时A股的确定性溢价没有反映，而美股却存在明显的确定性溢价，因此提出步入存量经济时代A股的确定性溢价也将体现。

文/本报记者温婧统筹/余美英供图/视觉中国责任编辑：覃肄灵“长江、尼罗河、亚马孙河、多瑙河昼夜不息、奔腾向前”“大江大河奔腾向前的势头是谁也阻挡不了的”。在第二届进博会开幕式上，习近平主席用世界知名大江大河的奔腾向前，比喻经济全球化的发展势头。

图表6：沪深300指数与标普500指数日涨跌幅相关系数来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所1.3 全球视角下的相对配置价值将成为A股的主要驱动逻辑在金融开放的大背景下，国内资本市场制度正在向国际接轨，与海外资本市场互联互通的机制也不断加深，全球视角下A股相对其他市场的配置价值将成为A股的主要驱动逻辑。

“科创板的设计，将让A股市场呼唤已久的注册制改革，真正得以实行。”基石资本董事长张维认为，科创板要取得成功，关键就在于市场化和法治化。张维建议，未来科创板不要设条条框框和行业咨询委员会，在制度上尽量减少认为的行政干预，让市场自我选择。此外，国际上成熟的资本市场，都有相配套的法制体系，张维认为，未来科创板要走出“沉疴”，必须依靠法治。

本土化挑战仍存继去年证监会政策层面放行外资控股境内券商后，不少外资机构已在控股合资券商一事上持续发力。目前，已有瑞银证券、摩根大通证券和野村证券三家外资控股券商获得批复，另据证监会网站披露，星展证券、摩根士丹利华鑫证券、大和证券、海峡证券等与境外机构相关的券商设立或控制权更换审批事宜处在排队进程之中。