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2、震荡阶段：2015年中到2016年初股灾使质押股不断爆仓，无限售流通股的平均质押率也随股票市场的起伏而大幅波动（从30%到60%，又到30%），而限售股质押率却稳步上升（从25%到35%），整体上这段期间的股票质押规模也是趋缓甚至下降的。（15年4.93到16年5.44万亿）。

有专家认为，目前，中国网络直播乱象整治工作取得了显著成果，但由于直播行业的违规成本太低，监管成本过高，因此还会有“漏网之鱼”。针对目前存在的打“擦边球”和低俗行为，可采取列举式将法律禁止直播的内容、行为等具体化，从而提升法律的可操作性。同时，应构建信息共享的黑名单体系，防止违规网红换个“马甲”再次出现。

优点：不纳入指数计算，定价灵活、对场内交易股价影响小、速度快、交易成本低，有效缓解对自身股价的冲击。缺点：信息公开，造成不利影响；股票市值会被打折。减持新规限制：任意连续90日内，通过大宗交易减持不得超过总股本的2%，受让方6个月内不能转让这部分股份。采取协议转让方式的，单个受让方的受让比例不得低于公司总股本的5%，出让方、受让方在6个月内应继续遵守对集中竞价出售1%的限制。简单说就是，质押股数超过总股本5%，可直接协议转让，但流动性较差（一次性出让总股本5%以上时，流动性比大宗交易更好）。受让人集中竞价半年内只能抛出总股本1%，但质权人可另找接盘侠，受让后在大宗交易中卖出。

这也再次验证了徐彦的投资原则，不参与主题投资，坚信常识和基本规律，做价值投资者，寻找且持有优秀的公司。2016年4季报2016年半年报2016年1季度52015年年报点评：15年徐彦的感触很多，诚意的文字值得反复阅读。希望那些在基金报告中写指数和行业涨幅以及宏观经济数据的基金经理，是不是也偶尔走走心，不要一直套路？

原因：1）股市走牛。股价不断上涨，质押业务的风险也就随之不断下降，银行券商都更愿意接受股票质押。期间，上证指数从2000点一路上涨到5100点。2）场内质押开放。金融监管宽松，券商创新大会背景下，券商场内质押兴起。而且相比过去的银行、信托，券商场内的处置起来还更为便捷高效。标志性事件：2013年5月，交易所、中证登发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，6月24日，正式启动股票质押式回购业务。

案例：1）联建光电引入国资缓解平仓压力。6月14日，公司发布公告实际控制人的质押股已触及平仓线，可能存在平仓风险。6月25日时，广东南方新视界传媒科技公司（国企）进行战略投资，收购第二大股东所持股份（占公司总股本12.55%），其中98%都处于质押状态。同时控股股东也出让不超过8%股份，以解决个人的资金问题。